Recientemente hemos conocido la noticia de que la agencia de calificación crediticia Standard & Poors ha rebajado a España su calificación crediticia. En concreto, esta agencia baja la calificación de AA+ a AA. Es decir, un notch (nivel). Ante esta circunstancia, estamos oyendo muchas críticas sobre la racionalidad del negocio de una agencia de rating....
Publicaciones de Andrés Alonso
Estas son las claves para analizar el rescate a Grecia: la pendiente (invertida) del CDS y el plan de financiación (creíble) a medio y largo plazo. Desde que Grecia pidió formalmente la activación del plan de rescate, el 23 de abril de 2010, muchos han sido los rumores acerca de cómo se implementará el rescate anunciado (consultar aquí los detalles).
Podemos echar la mirada hacia atrás para ver qué señales nos dan los mercados acerca de una posible quiebra de un emisor. Para ello, debemos fijarnos en la pendiente del CDS. Para este análisis, me basaré en la pendiente 3 vs 1 años como variable indicador (idea ya comentada en Sintetia).
Esta es la pendiente 3 vs 1 de los principales soberanos “periféricos” sobre los que hoy gira la situación:
1. Grecia: - 145 p.b.
2. España: 24 p.b.
3. Portugal: - 13,5 p.b.
4. Italia: 10,5 p.b....
Este es el objetivo del G-20. Los costes fiscales del rescate del sistema financiero han sido demasiado altos. Los rescates bancarios son asimétricos y crean riesgo moral. A diciembre de 2009, las inyecciones de capital y recompras de activos y financiación directa otorgada por el sector público en las economías avanzadas del G-20 ascendieron a 1.220 y 756 miles de millones de dólares respectivamente, según datos del FMI. Estas cifras equivalen a un 3,8% y un 2,4% del PIB de este grupo de países, respectivamente. Correspondientemente, para el caso de la economías emergentes del G-20, las cifras ascendieron a 90 y 18 miles de millones de dólares respectivamente (es decir, un 0,7% y un 0,1% del PIB de este grupo de países respectivamente)....
Luis Garicano, profesor de economía en la London School of Economics e investigador de Fedea, vuelve a poner el acento sobre el paralelismo entre la "década perdida" de Japón y la actual crisis en España.
Las principales características de la crisis japonesa, según el excelente artículo de Caballero, Hossi y Kashyap (2009) en el American Economic Review son:...
Esto es lo que se desprende del último informe Global Financial Stability Report publicado por el FMI. El informe completo lo puedes encontrar aquí.
Resulta de especial interés el siguiente gráfico, por su carácter ilustrativo:
[img_assist|nid=142|title=Informe de Estabilidad Financiera - FMI|desc=|link=none|align=center|width=640|height=506]...
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En los dos artículos anteriores de esta serie identificamos:
- Un objetivo: limpiar la contaminación financiera. Es decir, pagar las deudas generadas de la crisis.
- La causa del problema: externalidades negativas estadísticamente posibles....
El domingo 11 de abril de 2010 el Consejo Europeo anunció los detalles del plan de rescate concertado en Europa entre la Unión Económica y Monetaria (UEM) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) para apoyar a Grecia. Puedes acceder al comunicado completo aquí.
Con el objetivo de salvaguardar la estabilidad financiera de la Zona Euro, se acuerda proveer hasta EUR 30 bn el primer año, en forma de préstamos bilaterales desde los países miembros, centralizados por la Comisión Europea (con el apoyo instrumental del BCE). Asimismo, el FMI se compromete a intervenir con un importe adicional (se habla de hasta EUR 15 bn). El paquete de rescate es un “backstop funding” o “red de seguridad”. Se trata de permitir a Grecia que, si las condiciones de financiación en los mercados de capitales se le cierran, pueda seguir atendiendo sus necesidades de refinanciación....
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En el anterior artículo de esta serie repasamos la utilización de la tasa Tobin como herramienta para hacer pagar al culpable de la actual “contaminación financiera” (deudas generadas de la presente crisis financiera). Ahora, repasaremos el caso de los impuestos pigouvianos....
En el mercado las apuestas van 10 contra 1. Cifra que resulta suficientemente significativa como para que recientemente hayamos vivido el anuncio de un plan de rescate concertado a nivel internacional (EU y FMI) sobre Grecia. En concreto, se trata de un “backstop funding”, es decir, una red de rescate en caso de que el equilibrista griego se cayera. Sin ánimo de querer analizar ahora la estructuración de esta medida desde un punto de vista político o económico, me interesa ver cómo se lo ha tomado el mercado....