Hay una respuesta directa y nada complicada de por qué un Estado no impaga su deuda: porque la mayor parte está en manos de sus propios bancos y el impago colapsaría su propia economía. Dándole la vuelta al argumento, encontramos la siguiente reflexión: los bancos son casi siempre los principales acreedores de un país; por […]...
Finanzas
Andrés Alonso
La agenda por el Crecimiento cobra fuerza en Alemania, Italia y, en general, en toda Europa....
Andrés Alonso
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Nueva bajada de rating, y entramos ahora en modo pánico. Saboreamos la letra B en nuestro rating por primera vez, y nos quedamos con un rating de BBB+/A/A3....
Andrés Alonso
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Te proponemos que te detengas un segundo a pensar. Eres un gestor de política económica y te presentan el siguiente problema:...
Andrés Alonso
Grecia puede estar (o no) solucionado, y la LTRO del BCE ha inyectado cientos de miles de millones, que, por cierto, le han devuelto a su propia cuenta corriente. Y todo esto, ¿para qué? La respuesta es “para eliminar la volatilidad del mercado”, ¿verdad? Ahora, con más liquidez, todo irá más suave, habrá más dinero para comprar deuda, etc....
Andrés Alonso
La historia comienza así. Había una vez un país –al que bien podríamos llamar Grecia- que no tenía dinero para pagar sus deudas. No tuvo más remedio que pedir dinero a otros que sí lo tenían, a los cuales llamaremos ZE y FMI. A cambio de este dinero, los posibles prestatarios le pidieron dos cosas: (1) que desde ese momento en adelante ahorraría mucho, y (2) que debería recortar o dejar de pagar parte de su deuda viva ya comprometida....
Andrés Alonso
Ya sabemos la historia. El BCE crea una subasta para que le lleven deuda pública a descuento a cambio de liquidez. El objetivo de ello, introducir liquidez al mercado y calmar las primas de crédito. ¿Y qué está ocurriendo?...
Andrés Alonso
Juntando las piezas en juego desde que el BCE anunció las subastas ilimitadas a 36 meses, obtenemos los siguientes elementos del puzzle: Banco Central Europeo, Quantitative Easing, liquidez, carry trade, stress test, subasta de deuda pública española, tipos de interés negativos, trampa de la liquidez, multiplicador monetario y bajadas de rating.
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Andrés Alonso
El pasado día 21 de diciembre de 2011 el BCE acometió una de las medidas más drásticas de su historia, con la concesión de 489.000 millones de euros a un tipo fijo del 1%. En concreto, se trata de una subasta a tipo fijo, extraordinaria, y de petición ilimitada (Long Term Refinancing Operation - LTRO). La grandisima novedad es el plazo a la que presta, de 36 meses....
Andrés Alonso
Varios experimentos de prestigiosas universidades norteamericanas apuntan a que, al igual que con la comida, actuamos de forma irracional con el manejo de nuestro dinero....
Colaboración
El debate sobre la inversión en oro es algo más que considerar el metal amarillo una estulta burbuja o el maná que todo lo cura. Existen razones fundamentales que deben conocerse y que pueden ofrecernos una explicación de porqué el oro ha sido uno de los ganadores de la crisis y se considere hoy una alternativa de inversión como cualquier otra. Derrumbemos algunos mitos establecidos y tratemos de dar una breve justificación acerca del comportamiento del precio de la onza....
Andrés Alonso
Nuevo record. Alemania ofrece rentabilidad negativa en su deuda a corto plazo. En concreto en el plazo de 1 año Alemania cobra ahora mismo por pedir dinero entre un 0,049% (bid) y un 0,073% (ask). Efectivamente, Alemania cobra a los inversores que quieran pedirle dinero. ¿Incoherente ¿verdad? Seguro ... la razón detrás de esto probablemente es la "especialidad" de ciertos bonos de algunos emisores de deuda....
Andrés Alonso
¿Por qué un país desarrollado en apuros sigue pagando su deuda extranjera? Incluso cuando ese país está rescatado por un organismo internacional, como es el FMI o por otros Gobiernos, nos preguntamos ¿qué lleva a un país con problemas de solvencia ya negarse a impagar su deuda?...
Andrés Alonso
Vivimos tiempos convulsos en la deuda soberana. Desde el anuncio del recorte del 50% de la deuda griega y el posterior “referéndum” griego unido al cambio de gobierno, los diferenciales de deuda han vuelto a repuntar.
Lo primero que destaca es ver a España en niveles cercanos a 380 puntos básicos a diez años contra Alemania e Italia en niveles de 470 puntos básicos....
Andrés Alonso
El nuevo acuerdo de la cumbre Europea en la que se acuerda un haircut o descuento de la deuda griega del 50%presenta los siguientes detalles de interés:...
Andrés Alonso
En el contexto actual de elevada discusión acerca de si creamos o no los Eurobonos como mecanismos definitivo de rescate para la crisis de la deuda soberana, nos olvidamos a veces de que actualmente ya tenemos bonos de deuda que cotizan riesgo soberano europeo, es decir, ya tenemos "eurobonos". Lo que ocurre que sus presupuestos o volúmenes de emisión no son lo suficientemente grandes como para dedicarse a rescatar a ningún soberano y/o sus funciones o estatutos no les permiten tal tarea.
Veamos los 3 emisores que existen con estas características....
Andrés Alonso
Muchas son las noticias sobre la "inutilidad" de los Stress Test Europeos: Irlanda, Dexia, y la misma CAM. Veamos un juego interactivosobre el resultado de los stress test ofrecido por Thomson-Reuters. Muy recomendable trastearlo !!
Brevemente podemos recordar tres de los grandes hitos que nos recordaron lo poco efectivos que son los stress test....
Andrés Alonso
[img_assist|nid=688|title=Porcentaje de inversores que creen que la quiebra de Grecia es probable|desc=Encuesta de Bloomberg - Chart of the day.|link=none|align=center|width=640|height=388]...
Andrés Alonso
En agosto tanto España como Italia llegaron a cotizar con rentabilidades históricamente altas, y sus primas de riesgo con Alemania sobrepasaron los 400 puntos básicos en la deuda a 10 años.
La solución a esto fue la intervención del Banco Central Europeo comprando en secundario la deuda de ambos países. Centrándonos en la deuda de España 10 años, el efecto inmediato fue una bajada de la rentabilidad del 6,3% al 5%.
¿En qué situación vivimos hoy?...
Andrés Alonso
Supongamos que nos proponen dos alternativas:
Zona Euro con 16 países miembros sanos y fuertes; y uno más que se encuentra en crisis, llamémosle Grecia.
Zona Euro con 16 países miembros sanos y fuertes.
¿Cuál prefieren? ¿Zona Euro con o sin Grecia?
La mayoría escoge la opción 2. Mejor tener un buen grupo de países que un grupo mayor pero con un individuo en crisis....
Mercedes Storch
Resulta cuanto menos curioso comprobar que las crisis de deuda soberana no son resultado de los sistemas financieros adoptados en siglos recientes, ni de la globalización, ni de la inmediatez y complejidad de los flujos de información para las operaciones, ni si quiera del mal gobierno de los países y sus finanzas…¿o sí?...
Andrés Alonso
La segunda semana de Agosto el BCE publica su decision de comprar en el mercado secundario deuda de España e Italia en "la cantidad que fuese necesario". Inmediatamente la rentabilidad de España e Italia baja del 6,4% al 5%. Del mismo modo, la ya famosa prima de riesgo de España a 10 años baja de 400 puntos basicos a 275 puntos basicos....