Crisis económica

Esta es la opinión de Simon Johnson y Peter Boone en su reciente post en el blog Economix. Merece la pena destacar los siguientes puntos:...

El Instituto Nacional de Estadística ha confirmado, tras el desliz del pasado martes, que la tasa de paro ha superado ya la barrera del 20%.

Según la nota de prensa del INE, España cuenta ya con 4.612.700 parados, 602.000 más que hace un año. Asimismo, la ocupación ha descendido en España un 3,65% en los últimos doce meses, hasta los 18.394.200 ocupados....

La polémica está servida. Atención a la miríada de detalles:...

Estas son las claves para analizar el rescate a Grecia: la pendiente (invertida) del CDS y el plan de financiación (creíble) a medio y largo plazo. Desde que Grecia pidió formalmente la activación del plan de rescate, el 23 de abril de 2010, muchos han sido los rumores acerca de cómo se implementará el rescate anunciado (consultar aquí los detalles).

Podemos echar la mirada hacia atrás para ver qué señales nos dan los mercados acerca de una posible quiebra de un emisor. Para ello, debemos fijarnos en la pendiente del CDS. Para este análisis, me basaré en la pendiente 3 vs 1 años como variable indicador (idea ya comentada en Sintetia).

Esta es la pendiente 3 vs 1 de los principales soberanos “periféricos” sobre los que hoy gira la situación:
1. Grecia: - 145 p.b.
2. España: 24 p.b.
3. Portugal: - 13,5 p.b.
4. Italia: 10,5 p.b....

Esto es lo que se desprende del último informe Global Financial Stability Report publicado por el FMI. El informe completo lo puedes encontrar aquí.

Resulta de especial interés el siguiente gráfico, por su carácter ilustrativo:

[img_assist|nid=142|title=Informe de Estabilidad Financiera - FMI|desc=|link=none|align=center|width=640|height=506]...

Nouriel Roubini es profesor de Finanzas en la Universidad de Columbia

El culebrón financiero griego es la punta de un iceberg de problemas de sostenibilidad de la deuda pública para muchas economías avanzadas y no sólo los llamados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España). De hecho, la OCDE calcula ahora que los coeficientes deuda-PIB de las economías avanzadas aumentarán a una media del 100 por ciento, aproximadamente, del PIB. El Fondo Monetario Internacional ha hecho públicos recientemente cálculos similares....

Tano Santos es profesor de Finanzas en la Universidad de Columbia y colaborador del blog "Nada €$ Gratis" de Fedea.

El caso Goldman cayó como una bomba en los mercados financieros el pasado viernes y merece la pena repasarlo y quizás explicarlo con detalle. En la explicación que sigue simplifico algunas cosas que no tienen importancia para el caso....

Haz click aquí para leer la primera parte del artículo y aquí para la segunda parte.

En los dos artículos anteriores de esta serie identificamos:
- Un objetivo: limpiar la contaminación financiera. Es decir, pagar las deudas generadas de la crisis.
- La causa del problema: externalidades negativas estadísticamente posibles....

El domingo 11 de abril de 2010 el Consejo Europeo anunció los detalles del plan de rescate concertado en Europa entre la Unión Económica y Monetaria (UEM) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) para apoyar a Grecia. Puedes acceder al comunicado completo aquí.

Con el objetivo de salvaguardar la estabilidad financiera de la Zona Euro, se acuerda proveer hasta EUR 30 bn el primer año, en forma de préstamos bilaterales desde los países miembros, centralizados por la Comisión Europea (con el apoyo instrumental del BCE). Asimismo, el FMI se compromete a intervenir con un importe adicional (se habla de hasta EUR 15 bn). El paquete de rescate es un “backstop funding” o “red de seguridad”. Se trata de permitir a Grecia que, si las condiciones de financiación en los mercados de capitales se le cierran, pueda seguir atendiendo sus necesidades de refinanciación....

Imagina que eres el responsable de la regulación laboral de un país: ¿cual sería tu objetivo?

a) Minimizar la probabilidad de que a un trabajador lo despidan de su actual empresa
b) Maximizar la probabilidad de que un trabajador pueda trabajar siempre que quiera

Los dos objetivos parecen perseguir lo mismo: que el menor número de gente posible esté en el paro. Pero una cosa es "parecer" y otra es la realidad. La primera vía parece que protege al trabajador del desempleo, pero la rigidez que genera hace mucho más difícil encontrar empleo cuando no lo tienes. La muestra de ello está aquí en España....

Haz click aquí para leer la primera parte del artículo.

En el anterior artículo de esta serie repasamos la utilización de la tasa Tobin como herramienta para hacer pagar al culpable de la actual “contaminación financiera” (deudas generadas de la presente crisis financiera). Ahora, repasaremos el caso de los impuestos pigouvianos....

Dos decisiones de las autoridades monetarias aparecen en el epicentro de la crisis financiera que arrancó en 2008 y mutó hacia una crisis económica generalizada a lo largo de 2009. La primera fue la decisión de la Reserva Federal (impulsada por su entonces presidente, Alan Greenspan) de reducir los tipos de interés hasta niveles (entonces) históricamente bajos, tras el pinchazo de la burbuja puntocom y la desaceleración económica de 2001. Lo que se discute con una mayor carga de profundidad no es si Greenspan acertó o no al reducir los tipos de interés de manera tan agresiva, sino si se equivocó al mantenerlos en estos niveles durante demasiado tiempo. Basta recordar que en junio de 2004, más de dos años después de que la desaceleración tocase fondo, el tipo de intervención seguía en el 1%....

Aunque el título y la tesis del libro puedan parecer la obra de un autor anti-sistema o políticamente extremista, nada más lejos de la realidad. Simon Johnson es catedrático de economía en el MIT (Instituto Tecnológico de Massachussets), uno de los departamentos punteros en economía a nivel mundial, y ha sido Economista Jefe del FMI....

El analista Kevin Drum detalla 10 razones para el pesimismo sobre la economía de EEUU:

1. La actual recesión es una recesión de balance, no una inducida por el Banco Central. Paul Volcker causó la recesión de 1981 al subir los tipos de interés y la finalizó al bajarlos. Esto no va a suceder esta vez.

2. De hecho, ya no habrá más estímulo de la política monetaria. Los tipos ya están a cero y Ben Bernanke ha dejado claro que no planea bajarlos más fijando un objetivo de inflación más alto....

Samuel Bentolilla, profesor de economía en el CEMFI, detalla las estadísticas recientes del mercado de la vivienda y señala que el ajuste esperado en precios todavía no se ha cumplido. El consenso acerca de las caídas de precios en el mercado de la vivienda no era nunca inferior al 30%, pero el ajuste registrado por la mayoría de organismos en España se encuentra un order de magnitud por debajo.

¿Pueden estar actuaciones del sector público detrás del retraso en el ajuste?

Leer el artículo completo...

Tano Santos, profesor de economía y finanzas de la Universidad de Columbia, cierra la serie de artículos en los que ha analizado el apalancamiento de la economía española en el contexto internacional. En este tercer y último artículo se centra en el apalancamiento del sector privado, tanto de familias como empresas....

Simon Johnson es profesor de economía en el MIT y ex-economista jefe del FMI. Peter Boone es presidente de la fundación "Intervención Efectiva" en el "London School of Economics' Center for Economic Performance".

Kazajstán puede estar muy lejos de la eurozona, pero sus experiencias económicas recientes son altamente relevantes para las tribulaciones actuales del euro. Mientras la zona del euro lucha con las crisis de deuda y la austeridad de sus miembros más débiles, Kazajstán está surgiendo de un colapso generalizado del sistema bancario con una recuperación económica sólida.

Durante gran parte de la década pasada, un despilfarro de préstamos se apoderó de Kazajstán, cortesía de los bancos globales –como fue el caso en gran parte del sur de Europa-. La toma de crédito en el exterior por parte de los bancos kazajos llegó a representar cerca del 50% del PBI, y muchos de estos fondos se utilizaron para proyectos de construcción. Mientras entraba dinero a raudales, los salarios subían, los precios de los bienes raíces alcanzaban niveles próximos a los parisinos y la gente se engañaba a sí misma pensando que Kazajstán se había convertido en el último tigre de Asia....

En el mercado las apuestas van 10 contra 1. Cifra que resulta suficientemente significativa como para que recientemente hayamos vivido el anuncio de un plan de rescate concertado a nivel internacional (EU y FMI) sobre Grecia. En concreto, se trata de un “backstop funding”, es decir, una red de rescate en caso de que el equilibrista griego se cayera. Sin ánimo de querer analizar ahora la estructuración de esta medida desde un punto de vista político o económico, me interesa ver cómo se lo ha tomado el mercado....

El mensaje que durante dos años han lanzado las autoridades políticas y monetarias ha sido muy claro:

"Si quiere que su dinero esté seguro, diríjase a la institución financiera más grande a la que tenga acceso; nunca la dejaremos caer. Si quiere aumentar su grado de seguridad aún más, intente que su dinero esté en productos y fondos comprados mayoritariamente por una potencial económica mundial; nunca renunciaremos a los flujos entrantes de ahorro de los países emergentes"....

Javier Andrés, profesor de economía en la Universidad de Valencia, argumenta acerca de la necesidad de no aplazar la consolidación fiscal de las economías de la Eurozona. En concreto, afirma que "no parece buena idea agudizar los desequilibrios financieros internacionales para salir de la crisis. Es cierto que la contabilidad macroeconómica nos dice que si algunos países mantienen un superávit comercial otros tienen que incurrir en déficit. Pero no dice nada de la dirección de causalidad entre uno y otro....

Los sindicatos acaban de proponer un modelo mixto de protección ante el despido que combina la indemnización empresarial vigente hasta ahora con un nuevo fondo individual al que la empresa aportaría un porcentaje del sueldo bruto de cada trabajador y del que se cobraría en caso de despido o en la jubilación. El nuevo elemento del sistema propuesto se conoce como el modelo austríaco, después de su implantación en dicho país a raíz de la reforma laboral de 2002....

El Gobierno de España ha decidido incentivar el mantenimiento de empleo, de actividad y de supervivencia del sector de automoción. En el año 2009 se han concedido al sector la friolera de 110 millones de euros en ayudas a fondo perdido, más 690 millones de euros en préstamos. Esto se completa con 250 millones de euros más en préstamos para 2010 y otros 100 millones de euros en ayudas a la adquisición de vehículos. En suma, más de 1.150 millones de euros de recursos presupuestarios puestos a disposición del sector del automóvil en unos meses.
Quien tenga interés en conocer el detalle de a quién se han concedido las ayudas de 2009 puede ir a la resolución oficial (aquí para las ayudas y aquí para las condiciones de dichas ayudas). El total de dinero disponible para 2010 se encuentra aquí....