Regulación financiera

El pasado día 21 de diciembre de 2011 el BCE acometió una de las medidas más drásticas de su historia, con la concesión de 489.000 millones de euros a un tipo fijo del 1%. En concreto, se trata de una subasta a tipo fijo, extraordinaria, y de petición ilimitada (Long Term Refinancing Operation - LTRO). La grandisima novedad es el plazo a la que presta, de 36 meses....

Estoy obligado a empezar este post de hoy de una manera un poco peculiar: con un disclaimer o descargo de responsabilidades. No tengo ningún vínculo con ninguna agencia de calificación, mi relación con el sistema bancario español se reduce a tres cuentas corrientes bastante magras, mis ahorros se encuentran en una gestora de renta variable y, sobre todo, no tengo (ni siento) ninguna responsabilidad en la formación de expectativas sobre la economía española....

Uno de los elementos centrales de la crisis parece haber sido la existencia de problemas de agencia, esto es, la contradicción entre los incentivos de los directivos y los objetivos de los accionistas. El accionista suele querer una empresa saneada a largo plazo y que tome los riesgos de forma óptima. Pero los sistemas de remuneración de los directivos -bonus si hay beneficios extraordinarios, paracaídas de oro si todo se va a pique- parecen haber incentivado la asunción extrema de riesgos....

Debido a su longitud, el artículo se ha dividido en varias partes. Puedes leer la primera parte aquí, la segunda parte aquí y la tercera aquí....

Debido a su longitud, el artículo se ha dividido en varias partes. Puedes leer la primera parte aquí y la segunda parte aquí.

Carlos Arenillas es el Presidente Ejecutivo de Equilibria Investments y ha sido Vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

3. El préstamo de valores...

Debido a su longitud, el artículo se ha dividido en varias partes. Puedes leer la primera parte aquí.

Carlos Arenillas es el Presidente Ejecutivo de Equilibria Investments y ha sido Vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

2. Derivados y ventas en corto

Los mercados de derivados y las ventas en corto están intensamente ligados....

Debido a la longitud del presente artículo, se ha dividido el mismo en dos partes. La segunda parte se publicará la semana que viene.

Carlos Arenillas es el Presidente Ejecutivo de Equilibria Investments y ha sido Vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

1. Introducción...

Se acerca el final de año y, con ello, el límite impuesto por el Banco de España para reestructurar el sistema financiero, en concreto, el sector de las Cajas de Ahorro.

Veamos algunos de los hitos marcados hasta la fecha:

Cajasur intervenida por el Banco de España. Finalmente la compra BBK con la idea de crear un nuevo banco, Banco Kutxa. Hoy sabemos que BBK se plantea el método SIP para esta unión dado el incremento de morosidad encontrado en Cajasur por encima claramente del reportado al inicio....

Diversos medios y blogs internacionales están pendientes de la última ola de la crisis de la deuda Irlandesa... y de la situación española. Concretamente, Tyler Cowen argumentaba en Marginal Revolution antes de la aceptación del salvamento:

"¿Cómo empieza un colapso financiero? Con un pánico bancario. Los clientes están sacando sus depósitos de las instituciones, incluyendo el banco más grande, el Bank of Ireland Plc./cite>...

¿Os imaginais si para pedir una hipoteca tuviéramos que comprar nuestro propio análisis de solvencia? Lo llevaríamos a la sucursal del banco, quien invertiría en nosotros o no en función sólo de dicho análisis, porque la sucursal, imaginemos, no tiene mejor capacidad de análisis que esa. Pues bien, hasta la fecha, este es el caso en los mercados de capitales mayoristas....

El acuerdo de capital de Basilea, desde su primera versión en 1988, ha permitido mantener una uniformidad internacional en la aplicación de principios para el cálculo del capital. Esto ha facilitado la comparación de solvencia entre entidades.

Ahora, con la crisis financiera global parece que la primera y segunda versión del citado acuerdo se quedan algo desactualizadas. Si bien esto es cierto, el paso que supuso los primeros intentos de armonización reguladora fueron un éxito internacional....

Simon Johnson, ex economista jefe del FMI, es cofundador de una destacada bitácora sobre economía, http://BaselineScenario.com, profesor en la escuela Sloan del MIT e investigador superior en el Instituto Peterson de Economía Internacional....

Raghuram Rajan es antiguo economista jefe del FMI y Catedrático de Finanzas de la Universidad de Chicago.

Antes de la reciente crisis financiera, los políticos estadounidenses de ambos partidos alentaban a Fannie Mae y Freddie Mac, los gigantescos organismos hipotecarios respaldados por el gobierno, a que dieran préstamos a las personas de bajos ingresos de sus circunscripciones. Detrás de esta nueva pasión por dar vivienda a los pobres había una preocupación más grave: la creciente desigualdad de los ingresos....

El Ecofin mandató a la Comisión Europea para Superivisión Bancaria (CEBS) en Diciembre 2009 para coordinar un ampliado stress test del sector bancario a dos años vista.

Tal y como informa el propio CEBS el objetivo es valorar la fortaleza del sector bancario y su habilidad para absorber posibles shocks en los mercados de crédito y de tipos de interés, incluyendo el riesgo de deuda soberana y la dependencia del sector de las garantías públicas....

Situación a 29 de junio de 2010

I. Introducción
Con la aprobación por el Banco de España de cuatro planes de integración en el día de hoy, el mapa del proceso de reestructuración de las cajas de ahorros en España se encuentra prácticamente concluido, con una serie de operaciones de integración autorizadas o en fase de autorización que en conjunto implican la mayor reordenación del sector bancario español en la historia reciente....

Luis Garicano (London School of Economics) y co-fundador del blog "Nada €$ Gratis" de Fedea....

Basilea III, la nueva regulación de requerimientos de capital está en proyecto. Si bien se sitúa en una fase preliminar, podemos ver ya estudios que anticipan cómo afectarán las nuevas reglas al cómputo de los recursos propios exigibles a los bancos....

NOTA: Ante el anuncio de la posible nacionalización de las cajas de ahorros, rescatamos este artículo publicado hace unos meses, pues consideramos que resume el gran problema no resuelto de la crisis y la falta de justicia y de equidad que está generando la forma de abordarlo....

Con ese titular recoge el Financial Times la decisión del Gobierno de España de publicar los stress tests de sus bancos realizados por la autoridad financiera europea....

Simon Johnson es profesor de economía en el MIT, ex-economista jefe del FMI y cofundador del blog Baseline Scenario....

El reciente anuncio de la prohibición de los naked CDS en Alemania no ha sido una medida aislada de la corriente de opinión pública. Si bien existen argumentos teóricos para su regulación -se acusa a las ventas en corto sin previo alquiler del principal de aumentar la volatilidad del precio del activo- las razones de muchos recientes anuncios pueden estar excediendo consideraciones técnicas....

Propuesta: que el FROB sea permanente. Las razones:
(1) El sistema bancario español está en juego, y le necesita.
(2) Es la oportunidad perfecta para unir a las funciones del FROB las de agencia para el control de la estabilidad financiera del sistema financiero español.

Sobre este segundo punto ya hemos hecho hincapié en Sintetia (aquí y aquí). Debemos destacar que esta es la recomendación del FMI y Europa: crear fondos con poder de resolución sobre las entidades financieras, que se dediquen a recaudar periódicamente una tasa sobre el pasivo exigible (no regulado ya en capital). Alemania ya lo ha hecho, dando carácter permanente a su “Federal Agency for Financial-Market Stabilisation” (FMSA). Sería deseable poder aprender de los pioneros y aprovechar las oportunidades que surgen en tiempos de crisis: demos un contrato indefinido al FROB....